NFP de octubre: el dato de empleo llega el día después del desplome del Nasdaq
Hola trader,
ayer el Nasdaq perdió un 5,5 %.
Es su peor jornada desde abril de 2025, según CNBC.
Y hoy, a las 14:30 hora peninsular española (13:30 en Canarias), sale el dato macro que más mueve los mercados americanos: el informe de empleo de octubre, el que todo el mundo llama NFP.
No pasa a menudo que el dato más esperado del mes caiga sobre un mercado que acaba de salir del ring con un ojo morado.
Y precisamente eso es lo que hace interesante la jornada de hoy.
Qué pasó ayer, en breve
El miércoles el mercado había recibido bien el resultado de las elecciones de mitad de mandato, las que entregaron la Cámara y el Senado a los demócratas (lo conté aquí).
El jueves se lo tragó todo, y algo más.
| Índice | Jueves 5 de noviembre |
|---|---|
| Nasdaq Composite | en torno al -5,5 % |
| S&P 500 | en torno al -4,4 % |
| Dow Jones | en torno al -3,4 %, más de 1.800 puntos |
El corazón de las ventas fueron los semiconductores.
Nvidia y Qualcomm perdieron más del 9 %, AMD y Micron a doble dígito.
Los motivos, puestos en fila por CNBC y Fortune, son tres y se sumaron.
La previsión decepcionante de Qualcomm para el trimestre en curso.
La duda, que circula desde hace semanas, sobre cuánto rendirán de verdad los miles de millones gastados en centros de datos para la inteligencia artificial.
Y la votación: un Congreso demócrata hace temer más reglas sobre la IA, y en los referendos locales sobre centros de datos los votantes dijeron no en 40 casos de 41, según el análisis de CNBC con datos de Ballotpedia.
El resultado es que el NFP de hoy no lo lee un mercado tranquilo.
Lo lee un mercado nervioso, que acaba de descubrir lo frágil que es.
Qué espera el mercado
Los números, antes de nada.
| Qué | Septiembre | Previsto para octubre |
|---|---|---|
| Nuevos empleos (NFP) | +29.000 | +65.000 |
| Tasa de paro | 4,2 % | 4,2 % |
| Salarios por hora, mensual | +0,1 % | +0,3 % |
| Salarios por hora, anual | +3,0 % | +2,9 % |
El consenso es la mediana de Bloomberg, y la encuesta de Reuters dice más o menos lo mismo (otras encuestas están entre 59.000 y 60.000).
Las estimaciones de la encuesta de Reuters van de 35.000 a 125.000: hay quien, como Pantheon y MUFG, espera un número más cerca de los 100.000.
Para entender por qué 65.000 parece mucho, basta con mirar los últimos tres meses.
Julio se revisó a -10.000, agosto a +133.000, septiembre +29.000.
La media sale en torno a 51.000 empleos al mes.
Es un mercado laboral que no despide, pero que contrata con cuentagotas.
Y en los salarios de septiembre había un detalle que se me había quedado grabado: +3,0 % anual, el ritmo más bajo desde mayo de 2021.
Las pistas de la semana
Los otros datos publicados estos días apuntan todos en la misma dirección: un pelín mejor que septiembre.
El ADP, el empleo privado que calcula la empresa del mismo nombre, el miércoles marcó +86.000, frente a los 69.000 previstos.
El ISM de servicios dejó su componente de empleo en 51,4, desde 50,1. Por encima de 50 significa que las empresas que contratan son más que las que recortan, por segundo mes consecutivo.
Las ofertas de empleo de septiembre (el JOLTS) subieron a 7,5 millones, con 1,06 vacantes por cada parado.
Pero cuidado, porque el ADP y el NFP son parientes lejanos.
A menudo coinciden, a veces se desmienten por 100.000 empleos.
Usar el ADP para adivinar el NFP es como mirar el tiempo de ayer para decidir si coges el paraguas hoy: te da una idea, no una garantía.
Por qué este NFP pesa más de lo normal
Por la Fed.
El 28 de octubre la Fed mantuvo los tipos de interés en el 3,75-4,00 %.
Pero lo hizo con dos votos en contra, y los dos pedían una subida: Lisa Cook y Beth Hammack.
En el comunicado el crecimiento de la economía pasó de “sólido” a “fuerte”.
Tras esa reunión los futuros sobre tipos daban una subida en diciembre (la reunión es el 8 y el 9) con más del 80 % de probabilidad, que bajó a unos dos tercios tras el desplome de ayer.
Traducido: esta es una Fed que está buscando un motivo para subir más, no para recortar.
Y el mercado laboral es el motivo que le falta, porque hasta ahora ha creado pocos empleos.
Si hoy el empleo da señales de recuperación, la subida de diciembre se convierte casi en una formalidad.
Tres escenarios, y cómo los leo
Número cerca del consenso, entre 50.000 y 100.000, paro en el 4,2 %.
Es el escenario más limpio.
Nadie tiene que cambiar de idea sobre la Fed, y el mercado puede volver a mirar lo que le hizo caer ayer, es decir, la tecnología.
En este caso el NFP pasa, y la jornada la decide el Nasdaq.
Número fuerte, por encima de 100.000 y aún más por encima de 125.000, quizá con los salarios por encima del +0,3 % previsto, es decir, +0,4 % o más.
Aquí se abre la bifurcación interesante.
En un mercado normal un dato de empleo fuerte es una buena noticia.
En este mercado corre el riesgo de leerse como “la Fed sube en diciembre, y quizá también después”.
Rentabilidades arriba, dólar arriba, y más presión precisamente sobre las acciones tecnológicas, que viven de tipos bajos.
MUFG, que ya espera 90.000, escribe que para hacer vender los Treasuries de forma duradera, y no solo durante unas horas, haría falta un número en torno a los 200.000 con el paro bajando.
Por debajo de ese umbral, el arreón de las rentabilidades puede durar poco: un motivo más para no perseguir los primeros minutos.
Número débil, por debajo de 50.000, peor aún si es negativo, con el paro subiendo.
El primer reflejo es previsible: rentabilidades abajo, dólar abajo, se aleja la subida de diciembre.
Pero el día después de un -5,5 % en el Nasdaq, un mal dato de empleo puede encender otro miedo, el de la recesión.
Y entonces la noticia “buena para los tipos” se vuelve mala para las acciones.
Es el caso en el que el primer movimiento y el de verdad pueden ir en direcciones opuestas.
La lección del día
Te la digo como yo la veo.
El mismo número no dice lo mismo en dos jornadas distintas.
Un +150.000 hace un mes habría sido un balón de oxígeno.
Hoy, con una Fed dividida hacia la subida y un mercado ya por los suelos, puede leerse, al menos en caliente, como una amenaza.
Es como un adelantamiento en pista.
La misma maniobra, en la misma curva, sale bien o acaba en la grava según los neumáticos que llevas y lo mojado que esté el asfalto.
El número es la maniobra.
El contexto es el asfalto.
Por eso, a las 14:30, yo no miro solo la cifra de empleos.
Miro cómo reacciona el bono a 10 años en los primeros minutos, y sobre todo si la reacción del futuro del Nasdaq va en la misma dirección que el bono a 10 años o no.
Si las rentabilidades suben y el Nasdaq baja, el mercado está leyendo “Fed más dura”.
Si bajan los dos, está leyendo “economía más débil”.
Son dos jornadas completamente distintas, y el titular del dato no te lo dice.
Cómo lo gestiono yo
Las reglas son las mismas de cualquier dato gordo, solo que hoy valen el doble.
Nada de posiciones abiertas sobre el dato.
Adivinar el NFP no es un setup, es una apuesta con el spread abierto.
El mapa se hace antes.
El mínimo de ayer del futuro del Nasdaq, los niveles de la noche y los muros de opciones.
Tras una jornada como la de ayer los market makers se cubren de forma agresiva, y la gamma exposure te dice dónde el precio tiende a frenarse y dónde puede acelerar.
Yo la miro en el Thunder Desk, gratis, junto con el calendario macro.
El tamaño se recorta.
Con la volatilidad de ayer y un dato a las 14:30, el stop puede deslizar bastantes puntos.
Cuánto me cuesta de verdad el peor escenario lo calculo esta mañana, no a las 14:29.
Los primeros minutos no se persiguen.
La primera vela tras el NFP a menudo es ruido: algoritmos que leen el titular, spreads abiertos, book fino.
El movimiento que cuenta, normalmente, se ve cuando abre el contado de Nueva York, a las 15:30 hora peninsular.
Y todo se apunta en el diario.
Qué esperaba, qué salió, cómo reaccionó el bono a 10 años, cómo reaccionó el Nasdaq.
La próxima vez que un dato gordo caiga sobre un mercado nervioso, tendrás un caso tuyo para releer.
Tres puntos para llevarte a casa
- Hoy a las 14:30 hora peninsular sale el NFP de octubre. Se esperan +65.000 empleos, paro en el 4,2 %. ADP, ISM de servicios y ofertas de empleo de la semana apuntan a un pelín mejor que septiembre.
- Este dato pesa más de lo normal. La Fed acaba de mantener los tipos con dos votos a favor de subir, y el mercado descuenta una subida en diciembre. Un empleo en recuperación es la última pieza que le falta.
- El contexto cuenta tanto como el número. El día después del -5,5 % del Nasdaq, un dato fuerte puede asustar por los tipos y uno débil por la recesión. Miro cómo se mueven juntos el bono a 10 años y el Nasdaq, no la cifra.
El mismo número no dice lo mismo en dos jornadas distintas. El número es la maniobra, el contexto es el asfalto.
Cierro con algo que me repito cada viernes de NFP.
El dato sale para todos a la misma hora.
Quien se ha preparado antes, a las 14:30 solo tiene que mirar.
Suerte Amigo!
Tiziano Brunno
Tradingblog
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