El exchange: el sitio donde compras, y qué pasa si quiebra
Hola trader,
la lección pasada nos quedamos con una frase que ahora hay que explicar hasta el final: en el exchange las claves son suyas.
Si te perdiste los artículos anteriores, las claves y el monedero es lo que necesitas para entender este.
Hoy miramos dentro de la caja. Qué es de verdad un exchange, qué pasa cuando le das a comprar, y qué pasa con tu dinero el día que cierra. Porque no es una hipótesis teórica: ya ha pasado, más de una vez, y la gente lo perdió todo.
Ok, vamos.
Lo que casi nadie tiene claro
Un exchange no es la blockchain.
Es una empresa. Con servidores, empleados, un departamento legal y, sobre todo, una base de datos.
Y no es una precisión de puntilloso, porque tiene una consecuencia enorme: cuando compras en un exchange, en la blockchain no pasa nada.
Cero. No se escribe ninguna fila en el registro público. Ninguna comisión de red. Ninguna confirmación que esperar.
Cambian dos números en su base de datos: el de los euros baja, el de los bitcoin sube. Y esos bitcoin que te enseña no son “los tuyos”: son una parte de un montón que el exchange guarda para todos los clientes juntos, y del que las claves las tiene él.
Por dentro, sin embargo, es un mercado de verdad
Y aquí la cosa se pone interesante para alguien que hace trading, porque el mecanismo ya lo conoces.
Dentro del exchange hay un book, exactamente como en los futuros: una lista de quién quiere comprar y a qué precio, y de quién quiere vender y a qué precio.
Y están las dos maneras de estar en el mercado de las que hablamos en la serie de order flow: está quien pone una orden limitada y espera a su precio, y está quien manda una orden a mercado y paga por entrar ahora.
Si te suena es porque lo es: es exactamente la misma dinámica de las velas bid/ask, agresivo contra pasivo.
Hay también un detalle práctico que vale dinero, y hay que contarlo con precisión porque por ahí lo cuentan mal.
Muchos exchanges aplican dos tarifas distintas: una más baja para quien añade liquidez al book y otra más alta para quien la quita. En la jerga se llaman maker y taker.
Pero ojo, porque no coinciden con limitada y mercado. Si pones una orden limitada dentro del spread, esa se ejecuta enseguida contra el book y paga la tarifa cara, igual que una orden a mercado. La tarifa baja solo la consigues si tu orden se queda ahí esperando y la ejecuta otro.
Y tampoco es una regla universal: en algunos exchanges, incluido el más usado del mundo, las dos tarifas en el nivel base son idénticas, así que esa ventaja ahí no existe. En otros la diferencia es del doble. Ve a mirarte la tabla del tuyo, es una página aburrida que te dice cuánto estás pagando de verdad.
Por qué mandar dinero a otro usuario es gratis
De aquí se entiende también una cosa que confunde bastante.
Si mandas cripto a alguien que está en el mismo exchange, a menudo es instantáneo y no pagas nada. Si las mandas fuera, pagas y tienes que esperar.
El motivo ya lo sabes: en el primer caso no estás usando la blockchain. Solo están cambiando dos filas en su base de datos interna, que a ellos no les cuesta nada.
En el segundo caso la transacción sí hay que escribirla en el registro, y ahí se paga.
Custodial, y qué significa para ti
El exchange guarda las claves de todos, y las tiene repartidas en dos sitios: una parte en cajas conectadas a internet, para poder atender las retiradas rápido, y la mayor parte en cajas mantenidas fuera de línea, mucho más difíciles de vaciar.
Mientras todo funciona, esto no te afecta en nada.
El día que no funciona, esto es lo único que te afecta.
Qué pasa si quiebra
Aquí llegamos a la parte seria, y te la digo sin rodeos.
No eres un depositante. En la práctica estás mucho más cerca de un acreedor.
Cuando quiebra un banco, en Europa hay una garantía de depósitos de hasta cien mil euros. En el exchange esa red no existe: ningún fondo de garantía, ningún esquema de indemnización, y no lo digo yo, lo dicen las propias autoridades europeas en un aviso a los consumidores.
Las normas europeas que han entrado en vigor estos años sí han introducido una protección real, y sería deshonesto callarla: quien está autorizado en Europa está obligado a mantener las cripto de los clientes separadas de las suyas, de modo que sus acreedores no puedan echarles mano si quiebra.
Es una protección seria, y antes no existía. Pero depende de dos cosas: de que el operador esté de verdad autorizado en Europa, y de que haya cumplido de verdad las normas. Si no las ha cumplido te enteras el día del crac, y en ese momento te pones en la cola y esperas a que un tribunal decida quién se lleva qué, y en cuántos años.
Fuera de Europa a menudo no hay ni eso. En Estados Unidos, en 2023, un juez estableció que las cripto depositadas por los clientes de una plataforma quebrada eran de la empresa y no suyas: esos clientes acabaron en la cola como los demás acreedores.
Y no es teoría.
Mt. Gox, que en 2014 movía la mayor parte de los intercambios mundiales de bitcoin, se hundió perdiendo cientos de miles de bitcoin de los clientes. Los acreedores esperaron más de diez años para volver a ver una parte de su dinero.
FTX, en noviembre de 2022, era uno de los tres exchanges más grandes del mundo, con patrocinios deportivos y caras famosas. Se derrumbó en una semana cuando salió que el dinero de los clientes había acabado donde no debía. El fundador fue condenado.
Ninguno de los dos parecía en riesgo el día antes. Ese es exactamente el asunto.
Y ahora el detalle que de verdad te puede salvar
Cuando estas cosas pasan, no cierra la web. Pasa algo más sutil: primero bloquean las retiradas, y solo después llega la quiebra. Entre medias pasan días o semanas en los que tu saldo está ahí en la pantalla, lo ves, y no lo puedes tocar.
No es una impresión, es la secuencia documentada de todos los derrumbes de 2022: retiradas congeladas el 8 de noviembre, solicitud de quiebra el 11. Otra plataforma congeló en junio y quebró en julio, un mes después.
Así que si un día lees que un exchange ha “suspendido temporalmente las retiradas por mantenimiento”, eso no es mantenimiento. Es el último aviso, y suele llegar cuando ya es tarde.
Cómo se elige, y cómo se está en él
Nunca te diré cuál usar, y desconfía de quien lo hace a la ligera, porque casi siempre lleva un enlace de afiliación en el bolsillo.
Te doy los criterios.
Mira dónde está regulado. En Europa existe ya un marco de normas para quien ofrece servicios en cripto, y hablamos de ello cuando entró en vigor, en el artículo sobre MiCA y las stablecoins. Un operador autorizado en Europa no es a prueba de bombas, pero tiene obligaciones que uno registrado en una isla no tiene.
La prueba de reservas no es una promesa de solvencia. Muchos exchanges publican una verificación que muestra cuántos fondos tienen. Ojo, sin embargo: muestra lo que poseen, no lo que deben, y en un instante concreto. Una empresa puede tener las reservas y tener deudas mayores que las reservas. Es útil, no es una garantía.
Activa la verificación en dos pasos, pero con una app, no con SMS. El número de teléfono se puede robar convenciendo a la operadora de moverlo a otra tarjeta, y es una estafa que lleva años funcionando.
Y sobre todo: ten en el exchange solo lo que necesitas para operar. El resto lo sacas fuera, donde las claves son tuyas. Esta es la consecuencia práctica de las tres lecciones que llevamos.
Dos precisiones, eso sí, porque con este consejo se cometen dos errores opuestos.
El primero: no vale solo para los bitcoin. El saldo que casi todos dejan parado en el exchange está en euros o en stablecoins, y ahí el razonamiento es idéntico, con además el riesgo de quien emite la stablecoin. Sacar las cripto y dejar dentro el grueso en stablecoins no es haber puesto a salvo nada.
El segundo: sacarlo fuera mueve el riesgo, no lo borra. Fuera las claves son tuyas, y por tanto también lo son las maneras de perderlas que vimos la semana pasada. Si tiras la frase de recuperación, ahí no hay ni cola delante del tribunal.
Qué haces desde mañana por la mañana
Dos cosas, y la primera es una cuenta que se hace en un minuto.
Mira cuánto tienes en el exchange y pregúntate: si mañana por la mañana cerraran la web, esta cantidad me arruinaría? Si la respuesta es sí, esa cantidad es demasiado alta, por muy fiable que te parezca la empresa.
Luego haz una retirada pequeña hacia tu wallet. No para mover el dinero: para aprender el procedimiento con cuatro céntimos, cuando no tienes prisa y no tienes miedo. El día en que quieras hacerlo de verdad será probablemente un día en el que todos están retirando a la vez, y no es el momento bueno para aprender.
Y como es lo único irreversible que te estoy pidiendo que hagas, tres reglas secas mientras lo haces. Copia la dirección desde el wallet, no la escribas a mano. Comprueba que la red seleccionada en el exchange sea la misma que espera tu wallet, porque mandar por la red equivocada es la manera número uno en que desaparece el dinero en una primera retirada. Y después de pegar, relee los primeros y los últimos caracteres: existe malware que te cambia la dirección en el portapapeles mientras la copias.
Adónde vamos la próxima vez
Hasta ahora hemos hablado de infraestructura: el registro, las claves, el sitio donde se compra. La próxima vez pasamos a lo que hay dentro, y a la primera distinción que cuenta: bitcoin y ethereum no son dos versiones de la misma cosa, son dos oficios distintos.
En el exchange no tienes las claves. Tienes la promesa de una empresa de darte tus cripto cuando se las pidas.
Cierro con lo que me convenció para sacar el dinero que no uso.
No fue el miedo al derrumbe, y tampoco es desconfianza hacia ninguna empresa en concreto.
Fue una pregunta que me hice mirando la pantalla: si esta web mañana no se abre, yo qué tengo en la mano?
La respuesta era: una pantalla. Y la pantalla no es tuya.
Suerte Amigo!
Tiziano Brunno
Tradingblog
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