El sorpaso ha llegado, pero no donde lo estabas mirando
Hola trader,
a mediados de julio te dejé con una pregunta abierta.
¿Ethereum es el hermano desgraciado que perdió el tren, o es un muelle comprimido a punto de saltar?
Bueno, una parte de la respuesta ya está aquí. Y como siempre no ha llegado donde la estábamos mirando todos.
El titular que has leído
Por primera vez desde que existen, los fondos ETF de ether han captado en un mes más que los de bitcoin.
El titular lleva semanas dando vueltas, en español y en inglés, casi siempre con la misma palabra: sorpaso.
Y es verdad. No es un bulo, el dato está ahí.
El problema es que el titular termina ahí, y el número en cambio sigue.
Ahora abramos el número
Julio de 2026. Aquí tienes las dos cifras, una al lado de la otra.
ETF de ether: 365 millones de dólares de captación neta.
ETF de bitcoin: 205 millones.
Sorpaso, efectivamente. Pero ahora mira las dos etiquetas que nadie te ha puesto debajo.
Esos 365 millones son el mejor mes de ether desde que sus ETF existen, o sea desde julio de 2024.
Esos 205 millones son el peor mes de bitcoin desde que sus ETF existen.
Vuelve a leer la frase, porque está todo ahí dentro.
El récord de uno ha superado al mínimo histórico del otro.
No es el Ferrari que ha adelantado al McLaren en la recta. Es el McLaren que se ha parado en boxes, y el Ferrari, que iba a su velocidad máxima, se lo ha encontrado delante.
Sigue siendo un adelantamiento. Pero si apuestas por el piloto equivocándote de razón, a la vuelta siguiente te sorprendes.
¿Y el precio, qué dice?
Aquí llega la parte que de verdad me interesa, porque es la que te toca la cuenta.
Si mandan los flujos, y ether ha ganado el mes en flujos, ether debería estar volando.
Ether, a mediados de agosto, está poco por encima de los 1.900 dólares.
El pico de 2025 estaba alrededor de los 5.000.
Bitcoin mientras tanto está alrededor de los 64.000, contra un máximo de 126.080 tocado en octubre de 2025.
Así que el flujo ha ganado y el precio ni se ha enterado.
No es una rareza, y es exactamente la misma familia de cosas de las que llevamos un mes hablando en este blog. Lo que mueve tu gráfico a menudo no está en tu gráfico, y cuando por fin consigues verlo, descubres que es más pequeño de lo que te habían contado.
El motivo es banal: las proporciones
Trescientos sesenta y cinco millones de dólares parecen muchos porque nosotros razonamos con la nómina.
En el mercado de ether, que capitaliza cientos de miles de millones, son un grifo. No son una presa.
Hay días torcidos sueltos en los que sobre ether se mueve más valor que eso en pocas horas.
Así que la pregunta correcta nunca es “¿cuánto ha entrado?”.
Es “¿cuánto ha entrado comparado con qué?”.
Y aquí te doy el número del que nadie ha hecho titular, que es con diferencia el más gordo de toda la historia.
El número de verdad, el que no tiene titular
En el primer semestre de 2026 los ETF de bitcoin han perdido 5.400 millones de dólares netos.
Es el primer semestre en rojo desde que existen, o sea desde enero de 2024.
El patrimonio gestionado ha bajado de más de 70.000 millones a unos 55.000 a finales de junio.
Mira la figura y quédate con la proporción, porque vale más que diez artículos.
El “sorpaso” de 365 millones es quince veces más pequeño que el río que mientras tanto había salido por el otro lado.
Uno ha sido noticia. El otro no.
Y siempre es así, entre paréntesis: la noticia es el evento raro, el número gordo es el aburrimiento que nadie cuenta.
Dónde está el sorpaso de verdad
Ahora te digo lo único de este artículo que se puede usar.
Si coges el precio de ether y lo divides por el de bitcoin, sacas el famoso ratio ETH/BTC. Es la manera limpia de preguntarse cuál de los dos lo está haciendo mejor, sin que el dólar te ensucie el razonamiento.
Ese ratio, en mayo, estaba alrededor de 0,024.
Ahora está alrededor de 0,030.
Ahí tienes el sorpaso. Está ahí, no en el precio en dólares.
Ether ha ganado alrededor de un cuarto contra bitcoin, y en el mismo periodo ha perdido valor contra el dólar. Las dos cosas conviven perfectamente, porque son dos apuestas distintas.
Y esta es la lección operativa de verdad, que no va de criptomonedas sino de cualquier mercado que toques:
si compras A porque piensas que va a batir a B, la apuesta correcta es A contra B, no A contra el dólar.
Quien en mayo se puso largo de ether contra bitcoin tuvo razón y se la llevó a casa.
Quien se puso largo de ether y ya está tuvo exactamente la misma intuición, tuvo razón en la tesis, y perdió dinero igualmente.
Si después de este artículo te queda una sola frase, que sea esa.
La explicación que circula, y cuánto me la creo
Los que se dedican a esto en serio lo cuentan más o menos así: quien vende los ETF de bitcoin está vendiendo exposición a una reserva de valor que no estaba reservando el valor, mientras que quien compra los ETF de ether compra una infraestructura que renta algo, entre el 2 y el 2,6 por ciento neto de staking, y sobre la que se liquidan las stablecoins.
Es una explicación coherente. Hasta me gusta.
Pero pongámonos de acuerdo en lo que es: es una narrativa que encaja bien con los datos, no una prueba.
Las narrativas que encajan bien con los datos son las más peligrosas que existen, porque parecen entender y en realidad solo están contando la película hacia atrás. Si mañana el ratio vuelve a 0,024, todos, yo incluido, encontraremos un motivo igual de elegante para explicarlo.
¿Y agosto?
Agosto no te lo comento, y te digo por qué.
En la primera semana del mes los ETF de bitcoin captaron más de 750 millones.
En la semana de mediados de agosto salieron casi 390.
Dos titulares opuestos, los dos verdaderos, con ocho días de diferencia.
Cualquiera que te cite una sola semana para demostrarte que el dinero está entrando, o que está saliendo, está eligiendo la semana que le viene bien.
Es exactamente el mismo defecto que la estadística de la que hablaba el miércoles sobre los niveles: una cifra sin el periodo con el que se ha construido no es un dato, es una posición disfrazada de dato.
Si quieres mirar los flujos, míralos por mes y por semestre. Por debajo de ese umbral es ruido, y el ruido te hace entrar mal.
Qué hago con esto, en la práctica
Poco, y con honestidad.
Los flujos de los ETF son contexto lento. Te dicen quién está acumulando en silencio a lo largo de trimestres, no si mañana por la mañana compras o vendes.
Pedirle el timing a los flujos es como preguntarle al reloj del salón qué tiempo hace fuera.
Lo que sí cambia las cosas, si tocas el mundo cripto, es el tamaño de la posición. Porque aquí el “peor mes de siempre” y el “mejor mes de siempre” están dentro del mismo trimestre, y la volatilidad que hay detrás de esos titulares es la misma que te liquida de noche mientras duermes.
Si operas con apalancamiento, haz la cuenta del tamaño antes de entrar y hazla pequeña: puse online el Gestor de Riesgo Crypto justo para eso, es gratuito y te dice en diez segundos cuánto te puedes permitir equivocarte.
No es la herramienta que te hace ganar. Es la que te mantiene en la mesa el tiempo suficiente para que tu tesis, si es correcta, tenga tiempo de demostrarlo.
Cierro donde había abierto
En julio la pregunta era: ¿hermano desgraciado o muelle comprimido?
La respuesta de hoy, honesta, es un muelle que se está cargando, pero poco, y contra bitcoin, no contra el dólar.
El sorpaso en los flujos es real y es la primera vez. Pero ha pasado en los mínimos históricos de los dos, dentro de un semestre en el que del sector salieron miles de millones, y el precio en dólares ni lo saludó.
Si te interesa el cuadro completo, el artículo de julio sobre ether sigue siendo válido en sus premisas, y el de bitcoin y los flujos de los ETF es el fotograma anterior a este.
Un adelantamiento en los mínimos de los dos no es una carrera ganada. Es una carrera en la que solo uno de los dos ha dejado de correr. Tiziano Brunno
Y la moraleja, que al final es siempre la misma desde que empecé a escribir en este blog.
Los titulares te dan el verbo. Los números te dan el sujeto y el complemento.
Si lees solo el verbo, sabes que ha pasado algo y no sabes ni a quién ni cuánto, y con eso vas y abres posiciones.
Suerte Amigo!
Tiziano Brunno
Tradingblog
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Aviso legal: contenido puramente informativo y educativo. No constituye asesoramiento financiero ni una invitación a operar. El trading conlleva riesgo de pérdida del capital. Los datos de flujos citados están actualizados a 18 de agosto de 2026.
